【调整】不是为了卢布贬值，而为了减少干预

    不是为了卢布贬值，而为了减少干预

最近，俄罗斯中央银行也对其汇率政策进行了重大调整，不过，他们强调，这一调整只是为了减少政府干预，不是为了卢布贬值，与货币战争无关。

今年下半年以来，为了刺激本国经济加快复苏，日本、泰国、印尼、马来西亚、新加坡、越南、韩国、巴西和哥伦比亚等国家相继对外汇市场进行干预，抑制本币升值，韩元、泰铢、林吉特、新加坡元、越南盾、巴西雷亚尔和哥伦比亚比索等货币对美元的汇率因此而出现了不同程度的贬值，这一趋势受到了全世界的密切关注，人们担心政府对外汇市场的干预可能引发全球货币战争。最近，俄罗斯中央银行也对其汇率政策进行了重大调整，不过，他们强调，这一调整只是为了减少政府干预，不是为了卢布贬值，与货币战争无关。

俄罗斯中央银行决定对现行汇率政策进行重大调整，具体内容包括三个方面：一是扩大卢布对篮子货币的波动区间，将卢布对篮子货币的波动区间从３卢布放宽到４卢布，即浮动区间的上限和下限各放宽０．５个卢布。二是减少政府对外汇市场的干预，降低对放宽浮动区间的条件限制，将连续买入或卖出７亿美元就可以扩大浮动区间的条件降低到６．５亿美元。三是取消从２００９年１月起开始实施的极限区间（２６－４１卢布），这一极限区间是俄罗斯政府为了应对全球金融危机而采取的临时性措施。

２００５年以来，俄罗斯政府对卢布实行有管理的浮动汇率制度，具体安排是“钉住货币篮子＋浮动区间”。卢布汇率的货币篮子由美元和欧元构成，其中美元占５５％，欧元占４５％。俄罗斯中央银行为卢布对货币篮子的汇率设定了日浮动区间，一旦卢布汇率的波动接区间的上限或下限，俄罗斯中央银行就会进入外汇市场，通过买入或者卖出美元的方式进行干预。２００９年１月，作为反危机的政策措施之一，俄罗斯中央银行规定了卢布对篮子货币的极限区间，即２６－４１卢布。

此次汇率政策的重大调整将成为俄罗斯经济改革和市场化进程中的一个重要事件，它有可能从以下四个方面对危机后俄罗斯的政策走向产生不同程度的影响。

一是货币政策重心将转向控制通胀。通过这次汇率政策的重大调整，卢布汇率可以在一个较大的区间内自由浮动，使得俄罗斯中央银行能够集中精力来应对通货膨胀，也使其反通胀政策有了更大的操作空间。所以说，在某种意义上，此次汇率改革向世界发出了这样一个信号——今后俄罗斯中央银行的政策重心将是控制通货膨胀而不是卢布汇率。实际上，近两年来，俄罗斯政府一直将经济复苏作为主要目标，一些政府官员认为控制汇率波动和卢布贬值有利于该目标的实现，但是，俄罗斯中央银行坚持认为，增加汇率弹性更有利于俄罗斯经济的长期健康发展。

二是卢布汇率将走向自由浮动。在此次汇率政策调整中，俄罗斯中央银行没有对外公布新的卢布对货币篮子的浮动区间，但是，有市场人士猜测，调整后的卢布对货币篮子的浮动区间可能是３２．９０—３６．９０卢布。一些经济学家认为，这表明卢布在走向自由浮动的道路上迈出了谨慎而重要的一步，在此基础上再放宽浮动区间１个卢布就基本实现了卢布汇率的自由浮动。

三是反危机政策逐步淡出。由于过度依赖能源出口，俄罗斯经济在此次全球金融危机中受到了沉重打击，２００９年，俄罗斯经济增长率为－７．９％。２０１０年上半年，世界大多数国家都不同程度地走出了衰退的阴影，但是，俄罗斯经济仍然在危机的泥潭中挣扎。为此，俄罗斯政府实施了力度空前的财政刺激计划、扩张性货币政策和反危机的汇率管制。最近俄罗斯经济开始恢复，２０１０年第二季度，俄罗斯经济增长率达到４．９％，消费物价指数同比增长３．２％，进出口总额增长４１％，对外贸易顺差增长１４６％。国际货币基金组织预测，２０１０年俄罗斯经济增长率为４．３％。消费物价指数为７％。在这种情况下，俄罗斯政府提出，随着经济复苏进程加快，应当逐步放弃那些为了反危机而制定的特殊的财政政策、货币政策和汇率政策，今后拉动俄罗斯的经济增长的动力将要由政府部门转向私营部门。俄罗斯中央银行也表示，此次对汇率政策的重大调整表明俄罗斯的反危机政策措施正在逐步淡出。

四是减少政府干预。最近，俄罗斯政府表示，目前全球各种货币竞相贬值不是俄罗斯中央银行改变卢布汇率政策的原因，与此相反，更加灵活的汇率政策需要中央银行减少对外汇市场的干预。俄罗斯中央银行认为，俄罗斯汇率政策调整与货币战争无关，与货币贬值无关，增加卢布弹性、扩大浮动区间只是为了减少政府干预。

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