【调整】中金：a股本轮调整结束或是大级别行情起点

    中金：a股本轮调整结束或是大级别行情起点

上证综指和创业板综指分别下跌1.94%和2.75%，全市场日均成交金额环比收缩。

除食品、有色、农业等少数行业收涨外，多数行业全周下跌，电子、非银、传媒等高贝塔属性的行业跌幅较大。

低换手、低波动、高盈利质量、高增长的公司体现出了较明显的抗跌性，基本面因子收益自3月中以来持续修复。

本周，上证综指形成日线级别下跌后的首个30分钟级别反弹，指数从2850点反抽至2955点。

综合指数价格形态、市场成交变化、宏观与风格因子表现等多个角度，我们认为：市场仍在消化不确定性的过程中，指数仍有继续探底的风险，建议投资者在控制整体仓位情况下，将持仓切换至防御性行业和风格。

本周市场走势符合预期，上证综指形成四月下旬以来首个30分钟级别反弹，且一度接近确认60分钟级别行情，市场整体走势符合超跌反弹的特征：幅度小，力度弱，持续时间较有限。

按照a股大级别牛熊规律，上证综指2015年中至2019年初的走势已经完整经历了“普跌去估值”、“分化看业绩”和“补跌杀情绪”三个阶段，因此，正如我们此前强调，上证综指2019年初的前期低点已较为扎实，本轮日线级别调整走势，仍可以被看作为对指数长期底部的再次确认。

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