【调整】中金：a股本轮调整结束或是大级别行情起点

    中金：a股本轮调整结束或是大级别行情起点

全周回顾：超跌反弹结束后指数再次探底。上证综指和创业板综指分别 下跌 1.94%和 2.75%，全市场日均成交金额环比收缩。除食品、有色、农 业等少数行业收涨外，多数行业全周下跌，电子、非银、传媒等高贝塔 属性的行业跌幅较大。风险偏好继续收缩，博弈类因子整体出现下跌， 反转因子和小市值风格回撤。低换手、低波动、高盈利质量、高增长的 公司体现出了较明显的抗跌性，基本面因子收益自 3 月中以来持续修复。

后市展望：市场仍在消化不确定性的过程中。本周，上证综指形成日线 级别下跌后的首个 30 分钟级别反弹，指数从 2850 点反抽至 2955 点。 周五，在事件不确定性继续发酵的催化下，市场再度开启了下探走势， 上证综指于周五再次形成 30 分钟级别下跌。我们自 4 月中旬以来提示 指数继续冲高难度较大，并认为市场存在着由于风险偏好下修而引发的 日线级别调整风险。目前来看，此后指数走势基本沿着这一逻辑展开， 只是在 5 月以来事件不确定性的冲击下，调整幅度和速度超出市场预期。 综合指数价格形态、市场成交变化、宏观与风格因子表现等多个角度， 我们认为：市场仍在消化不确定性的过程中，指数仍有继续探底的风险， 建议投资者在控制整体仓位情况下，将持仓切换至防御性行业和风格。

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